増税なき復興債発行の可否について（その１）
復興財源としての消費税アップについてのエントリに対してコメントを頂いたので、増税しないで復興債を発行することの可否を考えてみたいと思います。
そもそも、発行額がいくらになるかはいまだよくわかりませんが、報道をみていると民主党は最終的には「１０兆円以上」を想定しているようなので、とりあえず１２兆円と想定して考えてみます。
また、増税しないで、復興債を発行した場合、通常の国債と同様に６０年償還ルールに基づく定率繰入れにより６０年かけて一般財源で償還すると仮定します。
現在の１０年国債の利率が１．２％程度なので、１．２％で国債を発行し、幸か不幸か６０年間１．２％の利率で借換が可能であったとすると、各期間における支払額は以下のようになると考えられます。
６０年間の支出額合計は当初発行額１２兆円に対して、約１７兆円と計算されます。
ただし、財務省の公表している国債金利についてのデータから過去の推移をみると以下のようになります。以下のグラフは１０年国債の金利（ただし、１９８６年までは１０年もののデータがなかったので９年ものの率を使用し、各年の１月最初の営業日の利率を採用しています）の推移を表したものです。
最近１０年くらいは国債の金利がものすごく低い水準になっていますが、２００７年の１月４日には１．７１６％、１９９９年１月４日には２.０９３%であったことからすると１．２％で６０年間推移するとするのは現実的ではないと思います。仮に６０年間この金利で推移したとすると、問題だといわれているデフレが６０年間続くということだと思いますので、日本の財政に問題がないと考えている人も、さすがにまずいことになると考えるレベルではないかと思います。
そこで仮に、１０年後の借換時に金利が２％に上昇しており、残り５０年間は２％で推移したとして計算すると以下のようになります。
返済合計額は約１９．５兆円と約２．５兆円増加します。
財務省のデータによると、２０１１年３月３１日時点の３０年物の国債利回りは２．１７９％、４０年物の国債の利回りは２．３１９％なので、仮に６０年国債というものを発行したとすると、債券バブルといわれる今であれば２．８％位で発行できるのではないかと思います。
仮に２.８％で６０年国債を発行した場合の支出額は以下のように計算されます。ただし、１０年毎に６分の１を繰り上げ償還するという前提で計算しています。
返済合計額は約２３．８兆円となります。ちなみに６０年後に一括返済で計算すると以下のとおり返済合計額は約３２兆円となります。金利って怖いですね・・・
上記のどのレベルで考えるかですが、通常借金するときにあまり楽観的な返済プランは立てないと思いますので、全期間２.８%（１０年毎に６分の１ずつ返済）という前提で考えたいと思います。
この水準で考えると、１年当たり３,９６０億円（２３７，６００÷６０年）の財源が必要となる計算となります。
とりあえず、１年あたりに必要な財源の試算ができましたが、少し長くなったので続きは次回にします。
日々成長。
