出る杭はもっと出ろ！

前回のエントリでノルウェーの政府年金基金についてすこし触れたのですが、ノルウェーの政府年金基金については投資内容が定期的に開示されています。

ちなみに日本の年金については、それほど細かな開示はなされていないと思います。すこし調べてみたところ、平成２２年度「年金積立金報告書」（平成２３年８月公表）の中で、以下のような内訳は示されていました。

（厚生労働省－平成２２年度年金積立金報告書　Ｐ３８より抜粋）

実際の運用は誰が行っているのかですが、上記を構成するファンド数の推移が以下のように示されています。

さらに、平成２２年度のファンドを運用している先が開示されています。例えば、国内債券のアクティブ運用のファンド数は１０となっていますが、以下がその１０ファンドの運用主体となります。

なお、契約形態は他の区分も含めて、基本的に投資一任契約となっています。したがって、各ファンドの投資内容まではわかりません。また、受託機関ごとの収益率も特に開示されていないようですが、国民の年金が運用されているわけですから、受託機関別の運用収益率も毎年開示すべきではないかと思います。

投資一任契約でない自家運用は、以下のように国際債券パッシブ運用と財投債に含まれていまず。

ちなみに金額が大きい財投債というのは「財投機関債の発行が困難な財投機関（特殊法人等）に融資するために、財政融資資金特別会計が国の信用で発行する国債。」のことで、「財政投融資改革の経過措置として、平成１９年度までは郵便貯金や年金積立金などがその一部を直接引き受けることとされていた。」そうです。

国内運用パッシブの自家運用約１０兆円はおそらく国債ではないかと思います。

さて、前置きが長くなりましたが、ノルウェーの政府年金基金は、Norges Bank Invest ManagementのＨＰで各年末の出資先のリストが公表されています。
２０１１年１２月末の日本株の投資先の一部を示すと以下のようになっています。

細かくてよく見えないかもしれませんが、出資比率としては多くても２％台で、１％以下が大部分を占めています。

リストをご覧になりたい方は、以下のＵＲＬでＰＤＦをダウンロードすることができます。
http://www.nbim.no/en/Investments/holdings-/

さらに面白いのは、株主総会の議案に対してどのように議決権を行使したのかも開示されている点です。

例えば、スタジオアリスの総会での決議事項については、以下のように議決権を行使したと開示されています。

これも細かくて申し訳ありませんが、２号議案の取締役選任の決議の一人目の候補者と、３号議案の監査役選任の二人目の候補者に反対票が投じられています。
調べたところスタジオアリスは１２月決算なので、上記の議決権行使は平成２２年１２月期の株主総会だと考えられます。

今は、ＥＤＩＮＥＴで株主総会の招集通知も開示されているので、該当する候補者を確認することができます。何故反対票を投じたのかを考えてみるのも面白いのではないかと思います。
なお、Voting Recordについては以下のＵＲＬからＰＤＦをダウンロードすることができます。

http://www.nbim.no/voting-lists

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